蓝筹股携程回来了

原标题：蓝筹股携程回来了

2018年3月15日， 携程披露2017年Q4及全年业绩：2017年Q464亿元，同比增长26%；2017全年营收268亿，同比增长39%。

值得关注的是，2017年携程效益片面上升，毛利润（221亿）、毛利润率（82.5%），运营利润（29亿）等重要目标均创历史新高。

携程的血液中果真“流淌着盈利的基因”，随着竞争态势恶化，“蓝筹股”携程回来了。

营收增速回归“常态”

2017年Q4，携程净营收63.8亿，同比增长26%。由于季度性动摇，携程支出的峰值呈现在每年三季度。2017年Q3营收79亿，同比增长42%。

2017全年，携程净营收268亿，同比增长39.3%。其中住宿业务支出95亿，交通业务支出122亿，辨别占营收的36%和46%。

在与去哪儿、艺龙“激战”的那几年，酒店预订是携程倾注全力的“主战场”，住宿业务营收占比分明逾越交通票业务。

去哪儿的微弱是机票预订，携程将其并表之后，交通业务占比霎时“压倒”住宿业务。

2017年携程旅游度假业务（即跟团游）支出达30亿元，途牛该项业务营收16亿。持久以来，途牛坚持将跟团游毛支出确以为营收并号称“延续多年坚持行业第一”。2017年，途牛自愿采取行业通行的“净额法”，终于原形毕露（注：2014年5月28日，FASB即“美国财务会计原则委员会”发布了新的支出确认原则。该原则将于2018年正式失效，允许企业从2017年1月1日开端执行）

由于“消化”体量较大的竞争对手，2015年、2016年，携程营收增速辨别为48%和76%。进入2017年，携程营收增速已回归常态。

毛利润率变化折射竞争态势

梁建章屡次强调“携程血液中流淌的是盈利的基因”，盈利的基本就是守住并努力提降低毛利润率，赚取尽能够多的毛利润。

2017年携程毛利润221亿、毛利润率达82.5%，双双创历史新高，令人印象深入。由于在2010年之年的“好日子”里，携程毛利润率也没这么高。在线游览全行业盈余的那几年，毛利润率只要70%出头。

与营收相反，携程毛利润峰值亦呈现在每年的第三季度。2017年Q3，携程单季毛利润66亿，毛利润率83.5%，均创历史纪录。

毛利润率上升明表在线游览竞争格式对携程绝后有利。虽然在并购去哪儿、艺龙后，飞猪、美团成为新的“应战者”，但是看来携程可以比拟轻松地应对。

开源节流

“盈利基因”并不奥秘，开源or节流。“低买高卖”赚毛利是开源，控制费用收入就是节流，特别是产品费用、市场费用。

在OTA财报中“产品费用”（Product development）不只包括每家互联网公司都有的研发本钱，还包括组建庞大“空中部队”整合线下资源的本钱，去哪儿将其单列为“资源费”。

就市场费用而言，少数OTA比拟务虚，品牌广告投放较少，次要“弹药”都倾注到效果广告，比方从百度买点击、向使用商店付费、及安卓手机预装等。

2017年，携程产品费用、市场费用只出辨别为82.6亿和82.9亿，投入力度绝后，但三项费用算计占营收的比例却从2016年的84%降至2017年的72%。

2017年，携程毛利润率进步7个百分点，三项费用“节流”12个百分点，运营利润率进步了19个百分点。从2016年运营盈余15.7亿“翻红”为2017年的盈利29.3亿。

在线游览的路还很长，传统渠道仍占相对优势。目前老对手臣服，新对手暂时不构成要挟，在坚持增速及市场营销力度的前提尽能够多地赚钱，携程的打法有“屈身守分，以待地利”的意味。

股权鼓励

坊间对各地营商环境的讨论可谓经年累月，比方“投资不出山海并”、“上海没有创业气氛”等。世界500强工资高、待遇好，股票鼓励却聊胜于无。

阅历了与去哪儿的浴血奋战，携程一改500强做派、玩了一把“心跳”。2016年股权鼓励本钱居然到达营收的18.5%。

2016年Q1的“大手笔”之后，携程股权鼓励本钱逐步回归常态。2017年Q4，股权鼓励本钱占的6.3%。

但因营收规模较当年扩展数倍，实践付出力度不小。2017年，仅产品研发部门股权鼓励本钱就超越10亿元。